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[陆磊]微观战略五条,第一条是提高融资总量,第三条从风险管理角度出发进行考量,这个就需要金融机构有工厂,比如说若干家企业都要申请融资,他们都有20%的概率和80%的高盈率,在这个情况下怎么办?一篮子融资或许是更好的选择。[ 2011-12-11 17:29 ]
[陆磊]再下一个是从迎接上考虑资本充足率的问题,到底应该更高还是更低,要怎么衡量。[ 2011-12-11 17:29 ]
[陆磊]在这个背景下怎么办?在宏观上实施差别政策,一方面鼓励社区性金融机构发展,定向降低其准备金率,以提升可贷资金。但是这个是有前提的,不设置跨区域中心城市服务机构,不要老是想着跨区域做,老是想着向中心区域集中,因为不是面向中小企业机构服务。[ 2011-12-11 17:28 ]
[陆磊]金融机构整体面临比较严峻的货币局面,第一个是在货币贷存比普遍偏高的背景下,这将意味着货币乘数下降之前,小企业融资仍将被挤出。这个跟中央企业相互关联,导致基础货币,两者一叠加,广义货币快速回落,但是不要害怕,因为我们的中小企业的融资仍然有空间,特别是城市和地方性的金融机构贷存率比较低。 [ 2011-12-11 17:28 ]
[陆磊]最后是结果,目前中国的产出缺口在收缩,所以中小企业的空间在进一步凸显。当前实体经济的融资在平均的融资成本正在往上走。 [ 2011-12-11 17:27 ]
[陆磊]当前的结局对于小企业融资的有效性如何,如果增加泡沫是否会真正做空中国,就是在2010年的通道,所以到底是松还是紧?[ 2011-12-11 17:27 ]
[陆磊]于是我们发现中小企业面临着主营业务与投机的关系,各位企业主看到主营的业务缺少盈利机会,那么货币追逐比自身稀缺的资产,这个时候资产价格会泡沫化,那就会紧缩货币,然后再放松?下一步就是凯恩斯主义的困境。 [ 2011-12-11 17:27 ]
[陆磊]从宏观和政策意义来说,我发现中小企业正在成为“人质”,一方面我们增长的动力在衰减,导致一个结果,我们无意保大舍小。中国投资是引擎,而大项目是根本,于是我们看到了,我们保大舍小的操作逻辑,在政策面也好,在金融机构也好,在整个涉及面都会存在。于是中小企业水平资产被提出来,那我们要做两面管理,一面是2008年珠三角直接体现为中小企业的不景气,第二个是2011年的温州,这两者之间分别反映了两种不同的思路。[ 2011-12-11 17:26 ]
[陆磊]第三效益,我们看到小型企业的升长率是大企业的三成多一点,这个概念就是我们在融资的过程当中,首先肯定你的素质是不如大中型企业的这一点,不容我们回避。 [ 2011-12-11 17:26 ]
[陆磊]两高,毫无疑问成本高,税费高。[ 2011-12-11 17:26 ]
[陆磊]第三个是电荒,这个是国际大宗商品导致的,煤价是市场的,电价是相对计划,让煤价上涨,电价会亏损。[ 2011-12-11 17:25 ]
[陆磊]第二个是人荒,也就是结构性缺员,然后是劳动力成本。 [ 2011-12-11 17:25 ]
[陆磊]第一个我们毫无疑问变成结构性压力,这体现在中小企业方面:三荒两高一低,背景是什么?经济正处于着陆过程当中,经济不景气,与此同时流动性收紧,流动性指数地域历年平均水平。到今年年底M2要进一步回落到13%以上,如果从这个角度来看,我们看到2009年宽松的融资状况显然不一样,于是根据这个背景,我们就可以看到我们面临的第一个是钱荒有挤出的效应,与此同时流动性持续收紧,首当其冲受到挤出的是小企业融资,小企业融资是可有可无,所以为什么在此时此刻,当流动指数回归到零以下的时候,小企业的融资问题被提出来。[ 2011-12-11 17:25 ]
[陆磊]下面我讲三个层面。[ 2011-12-11 17:24 ]
[陆磊]第四个是表外撮合,随着信息技术的发展,我们商业银行目前有很多,这在当前的风险来看,表外业务能否建立在技术的平台上,我们搞理财产品的时候是一个大的电子表格,把我的客户和潜在客户信贷需求和可承受融资成本,最佳内部客户的内部评级放在一起,告诉资金来源方,可能就是我们的老板和企业家,我有这么多客户需要用钱,你有没有余钱,能不能短期买一些这样的产品,于是就完成了表外撮合,金融结构在撮合的过程当中要做内部评级,你要告诉金融机构的买房风险点在哪里?要安全多,有效多,但是我相信通过技术平台的更新,是可以做到这一点。 [ 2011-12-11 17:23 ]
[陆磊]第三个捆绑,捆绑是什么概念?会出现小企业和道德风险的可能性很大,我们能不能把社区经营当中从事相同行业,相互之间又有制约性的企业,以一篮子金融方式组合起来,而反过来对投资机构不再强调每一单业务的损失,而只衡量一篮子的损益,我们刚才很高兴听到利行长提高风险容忍度的概念,不能说让我提高容忍度,让我赔损不现实,我们可以通过一篮子解决这个问题。 [ 2011-12-11 17:23 ]
[陆磊]第二个是增信,中小企业一方面融资难,另外一方面要承担客观性,信用水平相对比较低。我们从商业银行角度出发,第一个发行集合债券,这就需要中国的债券市场或者是银行的债券子市场,能不能以地市为单位,专门筹集给谁,然后集合性的投放给分盘的房子,分给我认为比较适合的客户。第二个是可转换式PE,我们学习他们不要立足于融资对象,或者是筹资对象的历史。因为李教授谈到了,新企业是如何融资立市的,就是我要推出,但是你是信贷融资,你是要还本付息的,你可以回购或者是可以找到合适的股权投资方,把我的债权变成债务,这也是符合新兴中小企业的发展特点,但是又带有私募股权投资的过程。[ 2011-12-11 17:22 ]
[陆磊]第一个从商业银行出发考虑中小企业的转型,不要中小企业单纯推给PE、EC和资本市场,我们拥有最主要的中小企业的资源,在今年一季度总资产超过101万亿,相当去年GDP的3倍,M2接近80万,而在短期内中国暂时改变不了以银行为主导,或者是间接金融为主导的金融体系,指望金融资本市场的快速发展是不现实的。[ 2011-12-11 17:22 ]
[陆磊]微观战略是中小企业机构创新,这个话说了很多年,但是很难创新,我在以下提几个相对建设性的意见。[ 2011-12-11 17:21 ]
[陆磊]第三个宏观和微观的战略,在微观上要做什么?针对具体的操作上面,能不能对于主要的融资,社区融资小型和中型的机构实行专门的准备金下调,主要面对大型企业,垄断行业的大金融机构实施比较高的存款准备金率。因为我们知道金融机构应该认知,而且必须认知,我们在资金安全性是直接相关,这是第一个差别存款准备金。 第二个泡沫化预防机制,就是金融机构要懂我们的企业需要多少金融,不能过量,也不能卡脖子,断水源,所以我们尽量避免在松的情况下出现2009年出现的情况,这个不是单一机构可以做到的。[ 2011-12-11 17:21 ]
[陆磊]第三个是从时间序列上看,小微企业的不断兴起与历史信息积累过程具有不可避免性。当前的经济形势,刚才李稻葵教授说了很多,我完全赞成他的观点,我对于明年的判断也是8.5%,诸多的观点跟李教授是一致的。毫无疑问,中小企业发展与融资的主要问题是主营业务与融资的两难,我们可以拿到融资业务吗?我们可以观察一下,这次可能比较讽刺,一方面毫无疑问,资产价格飞高与垄断行业有关,但是他们是供应者,但是需求方只有两个发展商,需求方我个人认为大量是中小企业,包括铁矿石的价格是怎么涨的,煤矿什么时候囤积的,房产是什么时候涨的,不是李教授说的,大学教授,大学的从业人员和工作人员,也不是主要的政府官员,或者是行业的垄断老板,是大量的业主们,从一个需求端推高资产价格。反过来说如果资金链偏宽松,这一定会推动中小企业进入实体经济吗?我们会从心理上回避这样一个,于是政策松与紧最直接的受害者,是中小企业,一紧你首当其冲,一松你的主营业务受到影响。 [ 2011-12-11 17:20 ]
[陆磊]第二个从横截面看,小微企业融资难于中型企业融资。[ 2011-12-11 17:19 ]
[陆磊]首先把我的核心观点带给大家,一方面中小企业的发展与融资永远面临结构性压力,这个是我们的背景,这里面有三个层面的问题。一小企业融资在要素的比较优势反面更具敏感性,劳动成本的上升对于大型企业感觉不明显,但是对于中小企业非常的明显,资本的稀缺性,大企业有多元化的融资渠道,不找银行就可以找资本市场,而小企业偏难。人才,刚才说到大学生,我们能不能利用这个要素很难,但是大企业容易一些,所以在要素变化的价格下,我们会受到负面的冲击。[ 2011-12-11 17:16 ]
[陆磊]第三个中小企业的金融产品到底应该是什么?到目前为止,我们没有一个好的解法,我们看到广发银行的利行长有10条解决方案,但是在产品上,大型企业与中小企业在本质上有不同的产品设计、风控设计,我不知道中国和世界是否有一个好的解法,所以我尝试着给大家提出一些可供参考的方向。[ 2011-12-11 17:08 ]
[陆磊]第二个问题是中小企业无法摆脱周期性的问题,当经济不好的时候,即便是我们放松金融资源,更多会被大企业垄断,而经济好的时候,我们又会发现一个有趣的局面,货币面会相应的轻松,所以资金总是被大企业垄断,这个是改革开放几十年中国资本的特征,我们是否在这个层面上给出解决方案,这个时候需要中小企业和金融机构双方给出解决方案。[ 2011-12-11 17:07 ]
[陆磊]中小企业面临三个似乎很难解决的问题,第一个是企业的融资可得性。因为很多企业是新生的企业,但是作为新企业往往缺乏融资历史,处于初创期的时候,我们没有办法判断这个企业未来的发展方向是什么?所以这样的情况永远存在,但是不意味着我们不给出相应的解法,我们的解法是向下调设置我们的机制,这样体制机制的设置并不是单一的银行可以解决的,广发银行在这个层面有所突破,而在政府,尤其是国家的财政和信贷的问题上需要相应的配套。[ 2011-12-11 17:07 ]
[陆磊]尊敬的各位领导、各位来宾,非常高兴参加这个论坛。我今天演讲的题目是中小企业融资的背景和未来发展的战略。[ 2011-12-11 17:06 ]
[主持人]尊敬的各位来宾、各位朋友们,我们继续“携手广发成长共赢”论坛,接下来为我们带来主题演讲的是广东金融学院代院长陆磊进行演讲,主题是:中小企业融资的背景与发展战略,掌声有请。 [ 2011-12-11 17:04 ]